El private equity ha dejado de ser exclusivo de las grandes instituciones. Familias, empresarios y family offices invierten cada vez más en empresas no cotizadas. Hay varias vías de acceso, cada una con un perfil distinto de coste, control y liquidez.
Durante décadas, invertir en empresas no cotizadas estuvo reservado a fondos de pensiones, aseguradoras y grandes instituciones. Hoy, las familias empresarias, los inversores privados y los family offices representan una parte creciente del capital invertido en private equity. Para quien ha vendido una empresa o tiene un patrimonio significativo, es una clase de activo difícil de ignorar. Pero tiene sus propias reglas, que conviene conocer antes de entrar.
Qué es, en la práctica
Invertir en private equity es comprar participaciones en empresas que no cotizan, normalmente con el objetivo de hacerlas crecer, mejorarlas y venderlas unos años después con plusvalía. La rentabilidad viene sobre todo del valor creado en la salida, no de dividendos periódicos.
Las cuatro vías de acceso
Fondos de private equity
El inversor compromete capital en un fondo gestionado por un equipo profesional, que lo invierte en varias empresas a lo largo de unos años. Ofrece diversificación y gestión profesional. A cambio, cobra comisiones de gestión y de éxito, y el capital queda comprometido diez años o más.
Coinversiones
El inversor entra directamente en una operación liderada por un fondo, a su lado. Costes más bajos y elección operación a operación, pero más concentración.
Club deals
Un pequeño grupo de inversores privados se une para comprar una empresa, con un organizador que encuentra la operación y la estructura. Más control y transparencia, pero exige alineación entre los inversores.
Inversión directa
El inversor compra solo una participación en una empresa. Control máximo, pero exige capacidad propia de análisis, negociación y seguimiento.
Qué se gana y qué se arriesga
- Un potencial de rentabilidad superior al de los mercados cotizados, en parte como prima por la iliquidez.
- Iliquidez. El capital queda inmovilizado durante años. No hay forma rápida de vender si se necesita el dinero.
- Gran dispersión de resultados. La diferencia entre los mejores y los peores gestores, y entre las mejores y las peores operaciones, es mucho mayor que en los mercados cotizados.
- Valoraciones periódicas y estimadas. El valor de la cartera lo calculan los gestores, no el mercado, y solo se confirma con la venta.
Reglas de prudencia
- Dimensionar la exposición. Invertir en private equity solo capital que no se vaya a necesitar durante al menos siete a diez años.
- Diversificar en el tiempo. Repartir los compromisos a lo largo de varios años en lugar de invertirlo todo de una vez.
- Diversificar por gestor y por operación. Una sola apuesta es un riesgo concentrado.
- Elegir por historial y por alineación de intereses, no por la presentación.
- Entender todos los costes, incluidos los indirectos.
Por dónde empezar
Para un inversor sin experiencia, el camino más prudente es empezar con una o dos coinversiones o club deals acompañado de un asesor independiente, y solo después plantearse una cartera más amplia. Seguir una operación desde la entrada hasta la salida enseña más que cualquier presentación.
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Preguntas frecuentes
¿Cuál es el importe mínimo para invertir en private equity?
Depende de la vía. Los fondos institucionales exigen compromisos elevados; los club deals y coinversiones medianos pueden empezar en unos cientos de miles de euros.
¿Cuánto tiempo queda invertido el dinero?
En una operación individual, normalmente de tres a siete años. En un fondo, diez años o más desde el compromiso inicial.
¿El private equity es adecuado para todo el mundo?
No. Es adecuado para quien tiene patrimonio suficiente para inmovilizar una parte durante muchos años y tolera la incertidumbre de los resultados.
